三七互娱战略，三七互娱2019年年度报告

(供销者/作者：广发证券、不实、叶敏婷) ) ) )。

一、管理层锐意进取，股权结构稳定，业务持续迭代

（一）顺应行业发展趋势，业务持续迭代

三七互娱于2014年完成借壳上市，公司业务布局覆盖全球网络游戏研发和发行，旗下拥有全球顶尖游戏研发品牌三七游戏、专业游戏运营品牌37网游、37手游、37GAMES 随着移动游戏行业的兴起，公司成立以来主要经历了四个发展阶段。

1 .页游时代( 2011~2015年) 《神曲》、《秦美人》两种游戏在页游时期的积淀。 三七互娱2015年页游收入36.7亿元，占收入的78.8%，手游收入约5.1亿元，收入比例仅为11.04%的公司此时的流量运营手段主要集中在页岩台端，主要在PC端做广告

2 .页面转售阶段( 2016~2017年)移动互联网红利到来，公司2016年开始阶段性“转型”，陆续推出多款产品。 极光工作室自研手游《永恒纪元》，2016年，手游收入占比上升至31.24%，2017年上升至53.06%。 在流量运营方面，由于当时还处于渠道红利释放期，公司主要以渠道推广为主。

3 .平台流量运营夯实自研阶段( 2017~2019年)互联网人口红利消失，进入超级APP驱动的流量运营时代，公司ARPG品类成功突破，构建“研运一体化”经营体系。 在这个阶段发售自研手游《大天使之剑H5》 ) 2017 ) 《一刀传世》 )

4 .国内海外战略升级( 2019年~目前)公司研运一体化模式成熟，确立“精品化、全球化、多元化”战略。 “精品化”是公司的自研产品在游戏上线前的产品供应和游戏上线后的运营调整两方面进行精细打磨，保证游戏产品的高流水和长周期。 精品化战略在2021年上线的自研手游《斗罗大陆》上进行了验证，该游戏上线首次突破7亿。 “全球化”战略自2012年开始实施，从2017年《斗罗大陆：魂师对决》开始在东南亚、港澳台初步取得成效，2020年上线的《永 恒纪元》是公司海外发行区域、类别和收入具有里程碑式的“多元化”战略依托公司在ARPG的优势，将游戏类型拓展为MMORPG、SLG、SRPG、模拟经营等多种类型，将游戏题材拓展为二次元、女性等多种类型，“MMO、SLG双核

（二）股权结构稳定，管理层专注企业运营

公司股权结构简单，创始团队持股比例大。 2018年，三七实现控股权平稳过渡，李卫伟成为公司实际控制人，上市时期控股股东“吴氏家族”持续减持。 公司核心管理层持股比例较高( 34% )，其中总经理李卫伟持股14.52%，联合创始人曾持股11.06%，极光工作室CEO胡宇航股份8.34%。

广州三七成为全资子公司，徐志高完成增资。 2020年12月8日，宣布以现金21.6亿元收购顺勤合作、顺景合作持有的广州三七15%和5%的股份，广州三七成为公司全资子公司。 广州三七2020年度、2021年度、2022年度承诺净利润数分别在12亿元、14.4亿元、16.56亿元以上，2020年广州三七归母净利润达到绩效承诺标准。 此外，广州三七主要管理由徐志高、贺鸿、刘军、刘嘉昱作为增资主体于2021年7月26日完成增资，三七手游总裁徐志高以集中竞价方式持有公司1.67%的股份。

坚持长期价值，管理层专注于企业运营。 公司将马拉松精神“自律自强、坚持不懈、超越自我”融入企业运营和员工发展之中，追求企业长远发展。 李立伟作为联合创始人，担任公司总经理，业务总负责人。 联合创始人曾开门见山，专注于提升渠道、运营，而胡宇航则专注于提升三七的研发实力。 高级副总裁和37手游总裁徐志高都是运营方面的资深专家，三七管理层运营优势突出。 公司目前担任主要管理层职务，工作在业务第一线。

二、流量营运渐成手游行业常态，精准投放提升 ROI

（一）流量营运成为主流发行方式，成本高位波动

游戏发行渠道的变革，新兴渠道和流量运营发行方式的兴起。 正如《Puzzles Survival》所述，移动游戏的推出经历了2017年前后传统手机APP流量的衰退，经历了超级APP的兴起，从腾讯系分发到字节跳动系分发的两次变革。 相对于传统游戏的发售渠道，苹果和安卓APP应用商店分别被流水30%、50%分开。 目前，版号总量有限，在各游戏厂商投入大量成本制作精品化游戏的大趋势下，根据广告投放带来的用户下载、注册、充值等指标计算流量运营成本，评估用户生命周期

同时，游戏开发者的议价能力得到了提高，对传统渠道的分割比例有了更多的协商余地。 例如，米哈游的《产品和渠道如何 影响行业迭代和变革》自去年9月上线以来，安卓方面仅上线了taptap和b站，直到今年2月小米APP应用商店才上线，9月另一方面，字节类APP的网络使用时间的份额进一步提高，产生了从腾讯类流量发布向字节类发布的转移。 从2017年开始腾讯系的时间跨度是字节&amp； amp； 被以快手为代表的短视频所占据，截至2021年7月，腾讯系的时间跨度为40.6%，字节系为23.3%，快手为12%，阿里系为4.8%，百度为7.5%，新浪为4.8%，爱奇艺

1.特点一：流量营运市场竞争激烈

投入数量：游戏的投入素材数量在增加。 根据Dataeye的数据，2019年全年游戏素材投入数量同比增长70%，达到1133万组，2020年在疫情爆发下，全年游戏素材数量同比增长157%，达到2907万组，特别是2020年的Q1和Q2。 2季度素材投放增速分别增长217%和275%，至2018 Q3。2021年以来，移动游戏行业投放素材数量呈上升态势，三季度流量运营素材3079万组，同比增长53%，公司流量运营热度有所减少

素材的生命周期呈减少趋势。 另一方面，视频素材占有率的提高缩短了整体素材生命周期，要求游戏公司增加有效素材投入数量和提高素材生产速度，从而抵消了快速消耗。 2020H1原材料平均使用时间为5.12天，比去年同期减少19.7%，2021H1流量运行原材料平均使用时间为4.38天，比去年同期减少14.5%

广告联盟将成为游戏流量运营的主要媒体平台，按照“广告主定向- -流量主请求- -竞价队列匹配- -成交结算”四个环节实现广告主与流量主的交易撮合从30日游戏发布素材的媒体分布来看，截至10月21日的1个月内，游戏发布素材前10大媒体分别为穿山甲联盟( 120万条)、今日前21万条)、优量广告( 20万条)、嘀嗒、腾讯新闻游戏在广告联盟的流量运营中占比较高的比例

2.特点二：流量营运投入增加，流量营运成本维持高位

从行业来看，流量运营的投入使销售费用率逐年上升。 2016年进入全民流量运营时代后，我们以A/H股主要游戏公司为样本，计算了游戏行业的平均销售费用率。 从2018年开始，行业销售资费随着流量运营发行常态化逐年上升，行业销售资费2021H1达到21%。 当然，不排除游戏公司在品牌营销方面支出的增加，但越来越多的游戏公司选择流量运营发行是销售费用率增长的主要原因。 iOS端流量运营成本普遍高于安卓，仙女、传奇、SLG和魔力RPG在iOS端的单价均超过100元，部分类别的CPA甚至超过200元。

运用成本受供需影响，主流游戏类别CPA动态变动。 从总的趋势来看，流量运营市场动态波动，移动互联网进入库存竞争时代，无论是用户规模还是单用户使用时间的增加都趋于缓慢，流量运营成本稳步上升。 但从特定的时间点来看，游戏流量的运营成本受到供给和需求的影响，行业之前和游戏行业被认为分配到了不同的类别。 行业间，流量运营市场供需关系受到整体经济景气影响，消费品、教育行业在线投入减少，供需紧张程度降低，游戏行业流量运营投入压力减小。 例如，在每年6月和11月电商购物节的影响下，电商APP广告影响需求明显上升，游戏广告主也相应避开电商APP流量高峰，减少游戏素材投入，2020年6月和11月游戏广告投入比例为4.4%

在业内看来，新游戏的排名影响了游戏不同类别的流量运营成本。 由于2021年上半年重磅新游尚未上线，据Dataeye数据显示，2021Q2战争战略、传奇、仙侠三大流量运营市场的CPA价格波动相对不平稳，但仍保持高位。

IDFA关闭后，对流量运营的创造性要求提高了。 到目前为止，苹果默认设置为允许用户跟踪。 2020年6月，苹果在WWDC开发者大会上宣布，将在iOS14.5以上的系统上启用att(apptrackingtransparency )框架。 开发者以弹窗的形式询问用户是否允许广告追踪，在检查了用户拒绝广告追踪后，广告商无法找到追踪用户的证书( IDFA )，广告转换后的数据无法相互对应的传统IDFA

（二）公司前期聚焦 ARPG/MMORPG 市场，最大细分品类积累优势

ARPG/MMORPG移动游戏市场规模缓慢增长，在所有品类中的比重下降。 2018年-2021上半年，ARPG/MMORPG品类移动游戏市场规模分别为372.40/382.63/419.35/229.54亿元，保持缓慢上升态势。 从整个移动游戏市场来看，ARPG/MMORPG在所有品类手游中的占比持续下降，2018-2020年的占比分别为28%/24%/20%，ARPG/MMORPG仍是中国手游市场最大的

ARPG兼顾ACT的操作体验和RPG的数值培养。 ARPG、MMORPG和回合制RPG是角色扮演游戏的主要分支。 ARPG游戏由RPG和ACT相结合，根据角色扮演游戏的角色培养和剧情融入动作元素，带给玩家优质的操作触感、细腻的打击反馈。 从玩法来看，ARPG的核心在于数值培养，相对依赖于玩家个人的时间投入，利用高频率的数值增长和重叠的数值体系来满足玩家的成就感，培养玩家的游戏习惯。 由于ARPG社交场景较少，中括号线的残留弱于MMORPG。 商业模式多为付费先行，满足了玩家付费加速角色成长的需求。 MMORPG是一款多人在线角色扮演游戏，游戏的核心在于角色的成长和社会体验，注重世界观的塑造和磨练，重视玩家之间的合作，游戏生命周期相对较长。

传说/奇迹是ARPG的经典题材。 ARPG的题材有传说、奇迹、二次元、仙侠、神话等。 其中，传说和奇迹是ARPG最典型的两类题材。

1.传奇：传奇类游戏售卖情怀，高付费

传说中的IP来源于现代端游《原神》。 该游戏由趣味游戏引入，于2001年9月28日上映。 在当时拱廊兴起、网游兴起的时代，迅速占领了网游市场，发展成了跨时代的爆款端游。 无论是页游还是手游，传奇题材游戏都牢牢把握“爆”的内核，继承和延续爆装等经典设定，拥有忠实玩家的基础。

(1)终极装备设定。 在玩家产生怪异并爆炸的过程中，如果概率较低，极高雅的装备可能会爆炸。 这些装备具有比普通装备更高的属性，而且只要制造怪异就有原始的获得途径，在游戏中具有极高的稀缺性，是玩家引以为豪的资本。 战力值高的玩家可能会选择赶走拥有最高装备的玩家而得到该装备。 氪石玩家会从其他玩家那里花重金购买。

)2)武器升级强化系统。 游戏玩家可以用矿石升级武器，武器升级强化有一定的失败概率，一旦失败升级材料都是浪费的； 当武器升到高阶时，升级失败，武器也会直接破碎，这意味着玩家过去为了升级所付出的一切努力都将白费。 武器升级强化高风险和高收益并重，成为传奇玩家记忆中的经典。

)3)泊位系统。 在游戏中，非安全区玩家可以自由杀死其他玩家，也可以获得从死亡玩家背包中随机弹出的物品。 游戏中有一个人气系统设定，如果一个玩家杀了其他玩家的次数过多，其名字会变成显眼的红色，如果红色玩家被杀，大概率会出现身上穿的最好的装备。 PK系统的设定，提高了玩家之间的对抗能力，大幅提高了游戏的刺激感。

传奇游戏用户群主要是80后、90后男性的传奇老玩家。 这些玩家的平均年龄在30- 40岁，具有一定的经济实力，愿意为感情买单。 这产生了传奇游戏较强的吸金能力，传奇题材游戏一般具有较高的用户资费和较高的ARPPU值。

2.奇迹：奇迹IP保持旺盛生命力

奇迹题材起源于韩国端游《热血传奇》，奇迹IP游频繁。 《奇迹：MU》于2002年在中国大陆正式上线，游戏背景基于魔法世界，职业设定为战士、法师、射手三大主要职业。 凭借独特的游戏设置、华丽的视觉效果，《奇迹：MU》成为当时市场上与《奇迹：MU》齐名的爆款端游，在中国市场拥有巨大的用户积累。 第一款正版授权奇迹IP手游是2014年上线的《热血传奇》，该游戏上线一天突破2600万流水，次年年流水突破50亿元。 2017年，三七互娱推出《全民奇迹》，有以前页面版本的基础，游戏在线24天内取得过亿元的成绩。 与以传说题材游戏为主的复古东方奇幻风格不同，奇迹类游戏立足于西方魔幻世界，游戏风格华丽，随着游戏制作技术的加强呈现出更好的视觉效果，不断带给玩家新鲜感。 从用户画像来看，与传奇游戏相比，奇迹题材的游戏更能被95后到00后的年轻人接受。

流量运营是传奇、奇迹游戏的主要客流量方式。 据DataEye统计，2018-2020年传奇类游戏流量运营规模分别占移动游戏流量运营大盘的14.28%、13.56%、13.73%，流量运营价格远远超过其他题材游戏

在流量运营素材方面，视频素材是主要类型，明星代言人往往是港台的“硬汉”明星。 据DataEye数据显示，视频形态素材近三年来发展迅速，在所有素材类型中从2018年的20.21%上升到2020年的73.8%，传奇游戏获得量成为最重要的素材类型。 流量素材的创意设计主要分为两种。 游戏场景展示系和真人出境系。 其中，游戏场景展示类素材牢牢把握目标玩家的怀旧心理，集中表现游戏对端游《大天使之剑H5》的回馈，包括耀眼神装展示和杀怪爆装操作。 而真人出境类的素材主要是邀请知名度较高的港台“硬汉风”明星代言拍摄的，包括陈小春、成龙、古天乐等，凭借明星知名度、硬汉形象契合度、魔性洗脑标语(报告来源：未来智库)

（三）三七精通 ARPG 品类流量营运，频出爆款

1.天机-量子”助力精准投放，流量营运ROI高

公司自主研发智能化投入平台“量子”和智能化运营分析平台“天机”，推进游戏运营数字化和智能化。 (1)“量子”可对接国内外主流渠道，实现原材料快速投放和自动投放。 该平台可以集成多个系统，连接流程，大大缩短计划编制时间，对计划进行标准化批量处理，实现计划的自动化系统化维护。 另外，“量子”还可以通过大数据分析和AI算法提高普及效率和效果。 ) 2“天机”是统计、分析、预测游戏数据的经营决策系统。 该系统通过数据分析模型准确预测游戏生命周期，帮助公司运营团队基于用户数据采取差异化营销策略，使客户服务专注于更高价值的用户服务，进一步挖掘用户价值三七从2018年底开始构建“量子”和“天机”系统，至今已落地使用3年，近百种手游通过“量子”和“天机”进行素材投放，沉淀出海量数据量。 使用这两种AI投入系统，三七运营投入的人效比提高了几十倍。

“量子”系统服务于投入业务，主要分为三个模块。 (一)资源管理。 “量子”系统将公司原材料统一分类，供公司业务人员分析和复用。 )2)数据管理。 “量子”系统在得到投入结果后，可以对结果进行数据分析，从中总结出投入优化建议。 (3)投入管理。 “量子”根据项目需要，利用机器学习和算法，自动投入代替人工。

“天机”系统服务于运营业务，主要包括两个模块。 (1)用户分析体系，该模块快速精准地分析用户，深入挖掘用户行为习惯，获得完整清晰的用户图像，帮助精准投放。 )2)用户维护系统。 该模块主要根据用户数据进行不同的运营操作，实现个性化定制的用户维护，从整体上提高用户留存。

与同类分析工具相比，“量子-天机”的核心优势在于： (1)覆盖渠道更全面，涵盖国内嘀嘀、微信、快手、UC、百度、海外Facebook、谷歌等主流渠道)2)支持多项协同操作。 “量子天机”实现了多设备协同管理，运营者效益显著提升。 )3)功能符合业务需要。 “量子-天机”的自动投放功能强大，运营业务人员对需求的把握度高。 )4)在数据分析和数据挖掘利用方面领先于竞争对手。

从长线来看，流量运用成本的变动对公司净利润影响不大。 在“天机-量子”智能投放系统的帮助下，实现了材料的快速投放和自动投放，提高了运营投放的人机效益，同时精准预测了游戏生命周期，及时调整了流量运营策略，保证了流量运营CPA游戏LTV，流量运营ROI的控制和预测因此流量运营作为公司重要的发行策略，流量运营成本的短期波动会影响公司季度的净利，但从年度来看，公司的净利波动要比季度小得多。 (注) 2018年计入了10亿5000万的一次性日元减值损失，按归母净利润加上资产减值损失的口径计算。 ）

2.手游时代： 《热血 传奇》 页转手取得成功， 《大天使之剑》 出海问鼎榜单

《永恒纪元》手游版长线表现出色。 《大天使之剑》由页游原班打造，2017年9月上市，上线24天破亿，上线一年内基本保持iOS前100名，两年内基本稳居iOS前150名。 《大天使之剑H5》从战略设计和社交深度上与市场上其他H5游戏形成了差异化，《神兵系统》、《转职转生》以及《血盟拍卖》等创新设计更加丰富了游戏玩法，强大的挂机系统让游戏更上一层楼

奇迹类《大天使之剑H5》是三七互娱标杆作品，在很多地区成为畅销书。 《永恒纪元》于2016年7月在国内上线，首日游戏流水6200万，1月流水2.8亿元。 2016年9月，游戏启动出海计划，逐步上线港澳台、东南亚、韩国、欧美等地区，推出港澳台、新加坡、马来西亚、越南、菲律宾等海外市场iOS游戏畅销排行榜在海外推广中，三七互娱采用内容整合营销的方式，快速识别各个国家和地区的热点事件，结合游戏内容，制作出具有极强传播力的推广素材。 在产品本地化方面，三七在语言、美术、用户界面、道具定价等方面进行了本地化设计，并将营销素材内容有机整合到游戏中，实现了多维度的游戏本地化。

传说中的《永恒纪元》很强。 《一刀传世》于2018年12月上市，三七凭借过去的流量经营经验，在游戏推广策略上进行了大胆创新和升级，成功将《一刀传世》拿到下一个月流水的重金。 游戏上线后，iOS游戏下载排行榜最高排名第四，畅销书排行榜最高排名第三，上线18个月后，基本保持在iOS游戏畅销书排行榜top100。

三、精品化：自研+投资强研发，斗罗3D获得验证

（一）加大研发投入，提升自研实力

加大研发投入，增加技术人员数量。 公司坚持“研运一体”战略，重视研发投入和研发人才培养，2018-2020年研发费率为7.04/6.2/7.73%，研发经费为5.38/8.2/11.13亿元。 2020年三七互娱研发支出超过11亿元，研发人员超过2000人，占总员工数的58%。 2021年前三季度研发经费9.91亿元，研发费率为8.19%。 通过研发投入，提高了产品研发的综合实力。

考虑升级自身品牌，对外投资优质研发CP。 从2019年10月1日开始，公司开发的子品牌极光网络将正式更名为“三七游戏”。 2016年7月，极光网络发布首款手游《一刀传世》，游戏上线以来取得优异成绩，全球流水超过70亿元人民币。 2017年9月，首款H5游戏《永恒纪元》上市，开创了国内H5游戏娱乐体验的先河。 截至2018年，进入“2.0时代”的极光网络有《大天使之剑H5》、《屠龙破晓》、《斗罗大陆》、《斩月屠龙》、《一刀传世》、00000、0000000 公司自研团队主要以广州为核心，去年底在苏州设立研发子公司，主要从事女性品类研发今年年初在厦门设立研发分部，以吸引美术人才和经营品类人才。

公司基于自研品牌，组建研发团队加强自研能力，通过五级子公司投资有研发能力的游戏公司，形成丰富的外部研发储备。 三七互娱与一些合作CP保持着长期、深入的合作。 2020年，公司以超亿元人民币战略由前三七互娱金牌制片人陈夏璘加盟的上海易娱网，在过去的长期合作中，双方共同推出了包括《精灵盛典》、《王城英雄》、《龙将》在内的多种产品公司与羯磨科技(刘宇宁团队)签署投资协议，定制2-3款产品，现为首款SLG产品——《暗 黑西游记》海外上线后，流水亮化，研储备产品有“三消RPG”《Puzzles Conquest》

股票激励结合核心团队。 公司采取股权激励的方式，进一步结合自己的工作室、核心团队和公司，深入整合自我研究体系，适应和保障游戏行业的变化，保障核心团队的稳定发展，将更多的资源投入到公司的长期配置和长期战略中。

（二） 《Puzzles Survival》 验证精品化战略

自研精品手游《代号SS》市场一片光明。 《斗罗大陆：魂师对决》是三七研自发授权正版动漫授权腾讯战略卡类手游。 游戏于2021年7月22日上线，七麦数据显示，游戏上线当日下载量突破40万，前三天下载量突破120万。 从第一天开始，iOS游戏免费排行榜第一，畅销书排行榜最高第四。 8月，该游戏持续亮眼，根据App Annie发布的2021年8月中国大陆人气游戏排行榜，《斗罗大陆：魂师对决》获得iOS下载排行榜第三名、收入排行榜第五名的成绩，是2021年暑期档最大的

游戏的核心是“角色培养的组合战略”，重视战略的深度。 游戏的战斗模式是回合制战斗，对玩家的操作技术没有要求。 游戏的核心是角色的数值培养和组合策略。

)角色养成方面，游戏高度还原《斗罗大陆：魂师对决》设定，包含魂师、魂环、魂骨等核心元素。 灵魂培养系统包括纽带、等级、加分、资质等。 羁绊可以通过玩家聚集魂师、升起魂师之星、向魂师赠送礼物来提升； 资质需要玩家消耗相应的药草来提高资质等级； 加分需要玩家对魂师进行升星和破镜，并获得相应的分数进行加分； 等级是通过学院的考验能迅速提升等级，吸收灵魂环，破坏镜子和资质的前提条件。 魂环系的设定高度复原原作，玩家通过猎取魂兽获得魂环。 游戏中还存在特殊的变异灵魂之环，玩家需要在限定时间内组队活动，猎杀并获得变异兽群。

灵魂环的属性有强攻系、敏攻系、控制系、辅助系、防御系，每个灵魂环都有不同的灵魂技能，技能组合可以在回合制战斗中产生意想不到的效果。 关于灵魂，按部位分为头盖骨、左臂、右臂、左腿骨、右腿骨、躯干骨，灵魂骨带有灵魂骨技能。 魂骨套装将2件套装和4件套装对齐后可以分别发挥追加的效果。 灵魂的获得途径主要是兽巢探索、世界悬赏、充值购买礼包。 灵魂在升级、年度升级、星级升级的基础上培养，具有数值升级的深度，是在游戏后期的玩家之间建立数值差距的关键。

)2)在组合策略上，《斗罗大陆：魂师对决》丰富的角色和各角色自身独特的技能，给玩家的阵容带来了非常高的自由度。 自行开发了灼流、中毒流、破甲流、重伤流等多种组合策略，总结了各种阵容和思路，大大提高了游戏的可玩性。 游戏还致力于关卡设计，让每个关卡都脱颖而出，有助于不同的策略组合。

游戏花了三年的时间打磨细节，是斗罗IP中的精品手游。 《斗罗大陆》是三七三年打造的精品手游，研发成本高达1.8亿元。 (1)在角色塑造中，游戏采用“层次感阴影技术”描绘魂师，增强每个魂师的体积感和肌肉感，突出角色自身的特点。 从实际画面效果来看，角色的建模精度远远高于市场上现有的“斗罗”手游。 )在画面效果方面，为了以动画为目标制作高质量的游戏画面，《斗罗大陆：魂师对决》采用了新一代引擎进行开发。 得益于新一代引擎的强大算法，游戏使用了大型游戏中常用的“高级屏幕空间技术”、“光探测器技术”、“真无缝昼夜转换”等技术。 其中，“真无缝昼夜转换”使游戏中的时间与现实世界的时间同步，玩家在游戏中可以感受到光随时间的变化，以及不同的光对人物和场景的影响。 )在游戏情境中，《斗罗大陆：魂师对决》提取原作小说的精髓，在游戏内高度还原部分故事。 游戏的第一人称游戏和互动剧情设置，大大提升玩家的沉浸感和代入感，让玩家体验与《斗罗大陆：魂师对决》角色并肩战斗的快感，享受书的奇幻世界。

游戏采用内容化发布策略，精细化流量运营。 在投放量方面，与三七过去的游戏相比，《斗罗大陆：魂师对决》流量的运营规模较小。 据DataEye-ADX分发数据显示，《斗罗大陆》上线前流量运用极少，素材分发高峰在游戏发布当日达到2246对，之后流量运用逐渐平缓，游戏上线前后一个月三七在今年初发布的重磅游戏《斗罗大陆：魂师对决》线上当日共投放素材4154组，前4天共投放素材17036组。 相比之下，《斗罗 大陆：魂师对决》上线首日流量运营只有《荣耀大天使》的一半，一个月的投放素材数量不足《斗罗大陆： 魂师对决》上线前4天投放量的50%。

在创意方面，三七投入更大的成本打磨流量运营素材，素材内容牢牢围绕着游戏的核心卖点。 (1)重视游戏质量。 游戏目标斗罗动漫采用专业电影级动态镜像处理技术，画面表现力非常强，是游戏的竞争优势。 流量素材注重展现游戏内的优美画面，能够直观感受游戏的高品质，取得良好的宣传效果。 )2)显示IP还原度。 《荣耀大天使》作为IP改编游戏，对IP的恢复非常重要。 宣传素材强调了“和动漫一样”游戏的特点，展示了一对一还原动漫的游戏剧情和充分尊重原作的游戏系统设定，能够充分吸引斗罗IP粉丝。

发行游戏借用腾讯OVB平台。 《荣耀大天使》在腾讯OVB全平台共获得曝光量超过4亿，首日收入超过30万，首日收入超过100万。 在产品发布中，腾讯APP为游戏提供了丰富的广告资源，开放了云游戏的预试玩功能，帮助游戏在上线前发出市场声音。 在营销内容上，腾讯视频《斗罗大陆：魂师对决》节目和腾讯微观AG战队系列短视频通过不同的视角介绍游戏内容，实现引流目的。 最后在流量运营上，腾讯采取密码玩、游戏Slogan、一键群等私有域流量运营模式，构建斗罗粉丝社区，实现私有域流量的点对点出海时： 《斗罗大陆：魂师对决》 8月开始在海外地区在线。 8月13日，港台版游戏预订人数突破80万，8月19日在港澳台、新加坡、马来西亚正式上线。

四、全球化：厚积薄发，加快逐鹿全球游戏市场

（一）海外手游市场空间巨大，机遇与挑战共存

1.机遇一：海外移动游戏市场空间巨大，不同地区偏好差异明显

全球移动游戏市场规模近千亿美元，移动游戏份额不断提高。 根据Newzoo的数据，2015-2020年全球游戏市场规模从2015年的931亿美元持续增长到2020年的1778亿美元( CAGR 7.56% )。 移动游戏市场份额也在上升，逐渐成为最主要的游戏场景，市场规模从2015年的316亿美元增加到2020年的869亿美元( CAGR 22.42% )，从2015年的33.94%上升到2020年的48.88% 2021年世界游戏市场规模将达到1758亿美元，2021年世界移动游戏市场规模将达到907亿美元，占世界游戏市场总规模的52%，预计将进一步提高。

全球ARPU值地区差异显著，成熟地区引领游戏市场。 根据移动游戏收入排行榜，TOP10国家占全球移动游戏市场总收入的79.45%。 根据用户的支付意愿，可以将海外移动游戏市场划分为以美国、英国、日本、韩国等国家为代表的成熟市场。 根据Newzoo的预测，2021年美国、日本、韩国、英国、德国的移动游戏收入共计344.95亿元，占全球移动游戏总收入的38.03%。 成熟市场经过多年的发展沉淀，主要游戏玩家已经被付费PC和主机游戏教育多年，养成了良好的版权意识和付费习惯。 根据Statista的预测，2021年日本移动游戏市场的ARPU值达到385美元/人，是同年巴西移动游戏市场ARPU值的4.8倍。 另外，以印度、巴西、印度尼西亚、俄罗斯等为代表的等待发展的新兴市场，与成熟市场相比规模小，ARPU值低，但市场增长率高，竞争激烈。 (报告来源：未来智库)

不同地区喜爱的移动游戏类型和国内厂商的研发优势呈现出差异化特征。 从游戏种类来看，欧美市场青睐轻度休闲类、博彩类、战略类游戏，日韩和中国港澳台地区更青睐RPG类游戏； 东南亚地区玩家兴趣更广泛，RPG、SLG、MOBA和动作类(包括射击)在东南亚手游市场有一定空间。 从国内厂商的研发优势来看，美国厂商在博彩类游戏上具有研发优势，而日韩国内厂商熟悉本国文化和社会环境，在更注重故事情节设定的RPG类游戏上具有优势。 具体来看：

欧美市场偏好轻度休闲类、博彩类及战略类移动游戏，美国本土厂商从事博彩类游戏，德英本土厂商研发能力较弱。 在美国移动游戏市场，博彩、休闲益智、战略类游戏优势明显。 早期，美国重度游戏用户想体验电脑和主机游戏。 休闲益智、赌博等游戏简单、大众化的适合娱乐的类目成为移动游戏的主流。 2012年8月Supercell塔防战略类游戏《外星人漫游》上线后，迅速走红，战略类手游也逐渐在美国打开市场。

与美国市场一样，欧洲市场的主机游戏、PC端游戏吸引了大部分重度游戏，轻型休闲游戏和战略游戏占移动游戏市场的主导地位。 英国畅销书排行榜TOP100手游中，博彩类、休闲益智类、策略类分别为10、20、24种，TOP30手游中分别为1、9、7种； 德国前十名各有6、17、28种，TOP30各有1、9、7种。 与美国相比，欧洲市场的游戏玩家对博彩类游戏兴趣较弱，但角色扮演游戏和模拟类游戏得到了玩家的青睐。 在TOP100巡回赛中，英国分别有13、17种，德国分别有20、12种RPG和模拟游戏上榜。 但英国和德国的国内游戏厂商自研能力较弱，国内厂商的创作游戏入口数量分别只有8种(英国)和6种(德国)。

RPG类移动游戏在日韩市场占主导地位，国内厂商在这一类别上具有研发优势。 日本的ACG产业链成熟，社会文化对二次元极为偏爱。 根据App Annie的最新数据，在日本手游iOS畅销书排行榜TOP 100中，角色扮演游戏达到46种，占据了近半数席位，在TOP30中，角色扮演游戏达到15种。 随着韩国娱乐产业的发展，韩国社会大众对角色沉浸感、故事代入感的需求旺盛。 因此，有一种游戏玩家热衷于RPG类别的需求。

RPG、SLG、MOBA和动作类(包括射击)在东南亚最受欢迎，对中国文化的接受度很高。 从上榜数量来看，RPG和SLG是主要的游戏类型。 在泰国进入iOS畅销书排行榜TOP100的RPG和SLG手游数量分别为29%和16%； 越南分别为25%、13%； 马来西亚分别为27%、19%。 另外，MOBA和动作类(包括射击)在东南亚市场也很受欢迎。 来到西亚，腾讯吃鸡游戏《斗罗大陆：魂师对决》和沐瞳游戏MOBA游戏《部落冲突》占据畅销书前两席。 在泰国手游市场，由新加坡制造商Garena和腾讯天美工作室群联合开发的MOBA游戏《PUBGM》和Garena推出的射击类吃鸡游戏《无尽对决》占据畅销书前两名。

与其他海外地区相比，东南亚有着与中国相似的文化背景，现阶段也是很多中国华侨集中定居的地区，因此对中文版和中文背景产品的接受度较高。 伽马数据显示，2021年1-6月新加坡、马来西亚头部游戏中中文版分别占46%和15%。 中手游发行的《传说对决》于2021年6月6日上线新加坡、马来西亚地区后，取得了较为优异的成绩，近三年半来新加坡、马来西亚两地上线后，首周、次周累计流水最多

2.机遇二：依托品类优势、高品质、创新玩法及本地化能力，中国移动游戏海外占 比持续提升

中国移动游戏制造商出海亮眼，在日韩手游市场上比美国制造商更具优势。 由于游戏质量的提高和新游戏数量的稳定增长，海外用户在中国游戏上的支出增长迅速。 从收入的地域分布来看，2021H1、中国自主开发的游戏海外市场实际销售收入地域分布中，美国市场占30.58%，日本市场占20.24%，韩国市场占8.69%，这三个国家仍然是中国游戏企业出海的主要目标市场

细分市场后，中国移动游戏在日韩市场更受欢迎。 与欧美地区相比，日韩在文化上与中国相似，很多国内受欢迎的要素、主题，在日韩地区也有很高的接受度。 因此，与美国制造商开发的游戏相比，中国游戏在日韩市场的份额更高，据App Annie统计，2021H1显示，中国开发者开发的游戏占日本市场前1000名游戏用户支出的15.9% 美国开发者开发的游戏只占日本市场前1000名游戏用户支出的9%，占韩国市场的9.2%。 但由于文化、社会环境更为相似，美国移动游戏在欧洲市场很受欢迎，占英国市场的19.7%，德国市场的16.1%。

细分赛道，SLG、RPG类游戏具备出海品类优势。 在国外移动游戏市场，中国研发公司开发的SLG、RPG类游戏热度更高。 据App Annie统计，中国研发公司开发的SLG RPG类游戏，在中国总游戏中所占的比例，无论是美、英、德、日、韩都超过了70%。 其中在欧美市场，中国制造商开发的SLG类游戏比例较高，在日韩市场，RPG类游戏比例较高。

其中分市场上榜的SLG类游戏重合度高，以厂商和游戏为代表的是kingsgroup(funplus研发团队)的4X行军战斗SLG 《Free Fire》、莉莉丝的文明题材SLG 《新射雕群侠传之铁血丹 心》 以友塔游戏黑帮为题材的SLG 《State of Survival Walking Dead》——RPG系的代表性入门级产品及游戏是MIMO。 是二次元的开放世界RPG系游戏《Rise of Kingdoms》。

此外，高质量的作品和玩法的创新在传统课程中仍然有很大的发展空间。 根据Sensor Tower的数据，自2020年9月28日上线以来，米哈伊尔开发的《Puzzles Survival》在全球APP Store和Goggle Play的总收入达到20亿美元，在周年庆活动和2.1版中中国出境游月

《Mafia City》的成功进一步证明了三级移动游戏在海外市场长期稳定吸金的能力。 在玩法方面，互娱开发的《王国纪元》在以创新昆虫为题材、晚期黑帮、西部、现代为题材的SLG类巡演中获得成功，研发公司星河互娱将于Sensor Tower2021年9月进入中国手游发行公司收入TOP30 根据Sensor Tower的数据，《Guns of Glory: Conquer Empires》 8月的流水环比增加了73%至1300万美元。 其中，美国25.4%，韩国( 21%，日本)是主力市场。

与自身相称的本地化能力使游戏在海外成功，并在很长时间内固定下来。 本地化能力不仅能将游戏内容翻译成不同的语言，还主要分为游戏内容本地化和运营本地化两大方向。 其中除了“翻译”之外，还包括声优、世界观的调整、UI的调整(需要根据当地的操作习惯进行调整)、剧本的修正、立绘的修正等诸多方面。 运营本地化的主要指导方针是为当地玩家定制的运营、推广、营销、周年活动、比赛等。 对海外发行团队洞察本地化玩家、制定市场战略等能力提出了较高要求。 优秀的本地化能力在游戏快速启动和长期运营中的重要性日益凸显，互联网《原神》于2017年11月登陆后，长期位居日本畅销书排行榜TOP10，成为全民游戏。

3.挑战一：流量营运成本压力

流量运营成本压力主要体现在以下三个方面： 一是成熟市场的流量运营成本更高。 二是流量运用竞争加剧的大环境推动了流量运用成本的持续上升。 三是随着苹果idfa (标识广告标识)新政的推出，流量运营面临更大的战役。 由于成熟市场流量运营成本更高，据Appsflyer统计，中国市场手游行业平均CPI远低于欧美和日韩市场，2020Q4 .日本手游市场平均CPI为5美元，约为中国市场0.56的9倍。

从流量运营成本持续上升来看，据Appsflyer统计，RPG类游戏20年的CPI同比上涨34%。 其他经历了客户获取成本激增的游戏类型包括赌博( 35 )、猜谜(策略) )游戏。

苹果IDFA新政导致流量运营成本上升和流量运营渠道收缩。 在IDFA新政策落地之前，iOS端的流量运用成本在上升，2020Q4与Q2相比，全球手游行业平均CPI上升了23.04%，而安卓端下降了0.92%。 更高的流量运营成本一方面增加了游戏企业的销售成本，另一方面也让发行商抛弃了店铺式的流量运营策略，注重社区运营、创意素材和营销策略的运用以及游戏内容本身，有利于游戏产品的质量提升和健康发展。

4. 挑战二：海外游戏监管

海外上市厂商还需要面对围绕游戏等级制度的海外监管。 美国企业版( esrb )对移动游戏行业推行了年龄歧视制度。 ESRB根据玩家的年龄段分为e (全部年龄)、e10(10岁以上)、t ) 13岁以上)、m ) 17岁以上)、AO ) 18岁以上的成人)、RP ) 6个阶段。 根据等级的不同，游戏可以包含的内容、游戏的玩法也不同。 由于不熟悉国外移动游戏分级的具体标准和禁止因素，我国游戏厂商在开发游戏时容易忽略部分敏感内容，导致游戏被划分为特定等级，部分原有目标玩家丧失，甚至因不达标而被下架的莉莉与美国不同，欧洲市场采用游戏信念系统Pegi(panEuropegameinformation )对游戏进行排名，德国采用本国的USK ( unterhaltungssoftwareselbstkontrolle ) 这些各国的游戏分类系统在是否强制合规标准的定义、分类上存在一定的差距，例如即使欧洲对含有歧视性内容的游戏进行了分类，但在许多欧洲国家仍然是非法出版物。

（二）场域扩大，品类扩深，三七出海初见成效

公司海外游戏业务增长迅速，脑子里冲水的贡献显著。 公司海外收入从2014年的3160万元增加到2020年的21.43亿元，14-20年cagr(101.94% )。 海外收入占总营业收入的比例从2014年的5.28%上升到2020年的14.88%。 21H1海外营收同比增长111.03%，达到20.45亿元。 据APPAnnie报道，2020年9月至2021年8月，37 Games月流水呈增加趋势，2021年8月，月流水7.81亿元，MoM 11%； 截至21年8月，37 Games海外发行游戏累计流水达到84.66亿元，其中69.41%为过去一年流水做出了贡献。 2020年9月-2021年8月，三七互娱海外网游数量均超过54种，为海外玩家提供了丰富的游戏选择。 此外，三七互娱出境游头部集中度较高，2021年8月Top3游贡献月度流水同比增长80%，Top5游贡献月度流水同比增长90%，Top10游贡献月度流水同比增长97%。

根据出海游戏的种类和地域，可以将三七互娱的出海节奏分为三个阶段。 游戏出海经验积累阶段( 2012-2017年)、全球化发展阶段( 2018-2019年)、以及出海进程深化阶段(截至2020年)。

(1) 2012-2017年，港澳台、东南亚地区试水，积累游戏走出去经验阶段) 2012年，三七互娱确立“走出去战略”，同年成立海外发行品牌37GAMES。 早期的三七互娱以代理产品为主，在港澳台、东南亚地区取得了一定的成绩。 2015年，公司在台港澳地区连续成功发行《原神》、《原神》、《小小蚁国》等多个旅游团，进一步提升了37GAMES国际平台的品牌影响力。 当时公司海外游戏营业收入同比增长1026%至3.56亿元。 2016年，公司将自研游戏《小小蚁国》带入海外，海外单月最高可达7,000万元，港澳台、新加坡、马来西亚、越南、菲律宾等市场游戏畅销书榜首，印度尼西亚、土耳其

此外，公司发行的《荒野行动》、《暗黑黎明》、《仙剑奇侠传》、《拳皇97》等游戏在国外也取得了不俗的成绩。 在这一阶段，三七互娱完成了海外发行业务经验的积累，探索了“内容整合营销”的做法。 结合游戏内容，寻找各市场游戏的痛点，扩大游戏中的创新点和差异，制作相应的创意广告素材，进行在线营销。 此外，三七互娱还完成了团队成员的聚集、培养、外部发行经验、合作伙伴的积累和迭代。 (报告来源：未来智库)

) 2018-2019，“细分突破产品多元定制营销”海外战略助推全球化发展阶段。 在这一阶段，公司在中国港澳台、东南亚等优势地区保持竞争力的同时，通过发行定制产品完成了日韩市场的突破。 这一阶段出海产品的来源和类型也更为多样，从产品来源来看，包括代理、CP深度合作先行介入研发、自行研发的产品。 从产品类型来看，除了公司深耕多年的MMORPG外，还开拓了宫斗、格斗、SLG等游戏类别。 三七互娱于2018年推出以日本市场为中心的男性第一人称视点模拟经营宫斗类手游《永恒纪元》，多次登上Sensor Tower海上收入前30名。 同年发售了中国风武侠题材游戏《镇魔曲》，在韩国市场打入了iOS畅销书Top10。 2019对战格斗游戏《封仙》在日本市场上线后，取得了下载排行榜第二的成绩。

(3) 2020目前(露锋面、出海深化阶段)在此阶段，公司将调整出海战略，使其由原来的“分”向赛道和品类划分，形成组织架构并发行。 在新的战略下，发行商正在更深入地了解产品，并以更有效的手段经营本地化。 2020年8月在欧美地区发售后，集中暴发题材的《三消SLGRPG》《诛 仙》 (中文名《六龙御天》 )，不仅面向核心SLG玩家，也面向欧美地区基于玩家的庞大三消用户

除了在欧美市场表现出色外，《江山美人（日替内室）》在全球市场“多开花”，在日本正式上线后，在ios和谷歌play两大平台均取得了不俗的成绩，排名持续上升，进入日本畅销书前20名截至2021年6月，《昆仑墟》最高单月流水超过2亿元，累计流水超过10亿元，进入52个地区ios畅销书前十。 凭借《SNK 》的巨大成功，公司2020年海外游戏营收同比增长104.34%，为21.42亿元三七互娱2021年在韩国市场发行模拟经营类手游《Puzzles Survival》，该游戏1月上线后两个月内为韩国地区游戏

自我进入2

（三）优质的产品力+本地化发行能力构筑出海竞争力

通过我们前面对游戏出海整体情况的分析，可以归纳出中国移动游戏厂商出海的几 个特点：产品力方面：（1） SLG、RPG类游戏具备出海品类优势；（2）优秀的产 品力以及新颖的玩法是游戏在海外能否成功的根本；发行+营销能力方面：（3）优 质本地化能力在初期破圈及长线运营阶段均至关重要；（4）海外市场的流量营运争 夺战日益激烈，流量营运成本压力成为中国厂商出海面临的主要挑战。

对应三七互娱，首先从产品端来看，公司角逐海外市场的竞争力：多样的产品来源 以及丰富的产品矩阵构筑三七互娱优质产品力。三七互娱已形成“双核+多元”产品 战略，以“MMORPG+SLG”品类为基石，同时多元化发展模拟经营、泛二次元、 卡牌、女性向等品类。公司通过《Puzzles & Survival》在SLG品类上取得突破，抓 住了中国出海的优势品类。此外，公司凭借官斗类模拟经营手游《江山美人》以及模 拟经营类产品《叫我大掌柜》分别在日韩市场受到热捧，完成了模拟经营类游戏海 外市场的开拓。SLG及模拟经营类手游具有长生命周期特性，可贡献长期稳定的流 水，《Puzzles & Survival》及《叫我大掌柜》流水截至21年8月仍处于增长态势。

从产品来源上来看，除了自研产品外，三七互娱还通过投资并购完善公司产品线。 公司投资了羯磨科技、易娱网络、星合互娱以及龙游天下等进一步巩固SLG游戏品 类研发实力。其中星合互娱研发的《小小蚁国》凭借创新的昆虫题材+SLG玩法在海 外市场脱颖而出。《Puzzles & Survival》为三七互娱投资公司易娱网络出品，但三 七互娱深度参与了研发过程。

三七互娱在海外市场深耕多年，拥有精准的用户画像 以及资深的本地化团队，可以在题材、方向以及用户需求上给出更为合理的建议， 使得产品在海外的成功率更高。《Puzzles & Survival》并非三七互娱在“消除+SLG” 品类融合上的第一次尝试，早在2019年三七互娱就已推出三消+RPG《Puzzles & Conquest》，在海外市场的反响也不错。在有了产品迭代、发行经验的基础上， 司又加入了在欧美市场相当经典且大众化，优质影视作品与游戏迭出，玩家接受度 很高的丧尸末日题材，推出了《Puzzles & Survival》。根据Sensor Tower的统计， 末日生存类题材在2021H1的收入达到11.4亿美元，同比增长167%。

《Puzzles & Survival》与传统三消手游类似，采用了竖屏操作。玩家扮演末日环境 下求生者，通过战斗、建造设施、强化养成等一系列玩法，招募英雄建立庇护所，对 抗敌人或怪物威胁。三消玩法主要体现在游戏的战斗系统上，玩家主要通过消除玩 法来进行战斗、获取资源，再用资源去建设实施，从而强化自身，提升战斗实力。每 局大致分为三个关卡，每个关卡会有1~3个怪物，5个可操作的英雄，玩家需要合成 和消除来对怪物进行攻击。消除获得的能量被同属性的英雄吸收，蓄能完毕后释放 对应技能，这些英雄也可以通过养成进行升级进化，提升全队战斗力。另一方面，游 戏同时也具备SLG+建造玩法，围剿丧尸、兴建基地、开疆扩土、升级专属战略武器， 当指挥中心升级到对应等级后，可对场外相应尸群进行清扫，开辟新板块建造农场， 病毒研究所等相应设施，提供养成所需素材。依靠新颖的题材和玩法，《Puzzles & Survival》上线至今活跃在美、日、英、德等成熟市场畅销榜前列。

出海储备产品丰富，十余款产品蓄势待发。MMO品类下储备了代号JL （自研）、代 号女性向古风（自研）、代号3D版WTB（自研）、代号魔幻M（自研）、代号修仙 传、代号魔幻X计划、代号BX；SLG品类下储备了代号AOE（自研）、代号三国BY （自研）、代号S、代号海岛SLG、代号PX、代号MY；卡牌品类下储备了代号C6（自 研）、斗罗大陆：魂师对决（自研）、空之要塞：启航；SIM品类下储备了代号女性 向CY（自研）、代号ZH。

其次从发行能力来看，公司角逐海外市场的竞争力：

多年累积的本地化能力形成公司卓有成效的出海公式。从游戏内容本地化来看，针 对不同的地区，三七互娱为游戏定制了不同的“特供”元素和玩法。比如在日本市场 发行的《Puzzles & Survival》中，公司为游戏AI定制了专属的日本女性形象，并在 主城的设计上采用了大量的和风元素，使日本用户拥有了强烈的文化认同感、内容 归属感，从而提高了游戏在日本的话题度。从游戏营销运营本地化来看：三七互娱 在不同地区为游戏提供了差异化的营销和运营，比如在美国市场，三七互娱在广告 素材中加大了在“末日”、“生存”、“废墟”等元素上的笔墨；而在日本市场的素 材中则会出现专属英雄“知世”，日本当地的节日和场景，如“樱花节”“日本温泉” “日本街道”等。

对流量营运的精准掌控为公司出海降低成本提供技术支持。在全球市场流量营运高 企的大环境下，精准计算广告投放成本，以更高效的方式吸引到目标用户的重要性 日益凸显。三七互娱自页游时代积累的流量运营经验，经过“页转手”标杆产品的验 证之后，这套流量运营体系在手游时代愈发游刃有余，迭代形成一套流量运营的方 法轮。公司智能化投放平台“量子”可对接所有主流渠道，实现快速投放和自动化投 放，并通过大数据分析以及AI算法提升推广效率以及效果。同时，该平台还可以合并 多个系统，串联流程，减少计划创建时间，并对计划进行标准化批量处理，自动化、 系统化维护。

五、多元化：“双核+多元”产品战略，拓宽盈利空间

单一品类发展受限，多元化战略寻求瓶颈突破。从三七互娱的品类路径来看，公司 过往产品主要集中在ARPG/MMORPG品类，虽然爆发性好，但生命周期较短，公司 新游戏上线节奏断档或市场产生波动时，单一品类抵抗风险的能力低。此外传奇类 游戏的目标用户中30~39岁占比高达40.42%，且男性用户的占比达72%，触达用户 范围存在严重局限性。年轻玩家需求更加多元化，对策略、模拟经营、卡牌品类需求 扩大，且女性向、二次元等题材热度明显。根据艾瑞咨询的数据，中国泛二次元用户 的人口红利依然存在，并在2020年突破4亿用户大关；

自研能力提升 +对外投资赋能“双核 +多元”产品战略落地。公司确立 MMORPG+SLG为核心，同时多元化发展模拟经营、泛二次元、卡牌、女性向等品 类的产品战略。在MMORPG品类上：公司历经多年打磨，积累丰富的成功经验， MMORPG是公司的一大核心品类，公司自研的代表作品有《大天使之剑H5》，《永 恒纪元》等。在SLG品类上：公司在海外发行了多款热门SLG产品，如：《Puzzles & Conquest》、《Puzzles & Survival》等。

此外，三七互娱入股了龙游天下、易娱 网络、羯摩科技、星合互娱等厂商，加强SLG品类研发能力。其中龙游天下擅长三国 题材SLG游戏，代表作品为《汉末霸业》；易娱网络拥有极强的自主研发技术和运营 团队，在获得三七互娱的投资前，已经有过多年的成功合作先例，如：《PrimalWars:Dino Age》、《Puzzles & Conquest》等；羯摩科技由头部出海游戏制作刘宇 宁带队，刘宇宁是《阿瓦隆之王》和《火枪纪元》两款现象级SLG出海游戏的制作 人；星合互娱的代表作品为昆虫+SLG游戏《小小蚁国》。

在模拟经营品类上：公司 近年来在模拟经营品类逐渐掌握方法论，《江山美人》在日本市场欢迎，《叫我 大掌柜》在海外取得优异流水表现后，反向引入国内，迅速登顶模拟经营类手游第 一位。在卡牌品类上，公司自研自发的策略卡牌类手游《斗罗大陆：魂师对决》与今 年7月上线，成为了2021年暑期档的最大黑马，证实了公司在卡牌类手游上的精品化 能力和研发实力。

（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）

精选报告来源：【未来智库】。